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　　起首：国元期货说合

　　11月将迎来好意思国总统大选，铜价波动性增强。

　　基本面来看，废铜新税政成心空风险，冶真金不怕火厂并无清亮坐蓐收缩需求。需求方面，空调行业用铜需求将有回升，汽车行业全体领路清闲。

　　综上，11月铜价震憾偏弱。

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　　一、行情归来

　　10月铜价如咱们预期走出了震憾回落行情。国内国庆假期归来后，铜价渐渐运转聚焦基本面，加之好意思元执续朝上竖立带来的价钱连累，铜价走出了并不顺畅的回落行情。

　　二、宏不雅环境清亮变化 铜价脱敏金融属性

　　2.1好意思国大选将至 好意思元压制铜价

　　9月好意思联储议息会议开启了新一轮降息周期，但是好意思元及成本商场领路却略有不同，好意思元如咱们此前诠释预测那般，在旋即震憾后运转朝上竖立之路。原因在于商场从头修正年内降息力度预期。

　　好意思联储公布的9月会议纪要知晓方案者关于9月降息力度的不对，年内降息100BP的预期运转受到挑战。后数据自大，好意思国9月CPI同比增长2.4%，虽为2021年2月以来最低，但高于预期值增长2.3%；好意思国9月中枢CPI同比增长3.3%，高于预期值及前值；好意思国10月5日当周初次苦求休闲馈送东谈主数为25.8万东谈主，飙升至一年多来的最高水平。9月通胀数据休戚各半加之服务数据仍显疲弱，好意思联储官员言论风险运转改造，特兰大联储主席最初线路，对11月暂停降息执完全洞开的格调。

　　11月将迎来好意思国总统大选，个东谈主倾向于仍为好意思国总统大选关于铜价并不会产生清亮的趋势性影响，仅会在大选前后清亮驱动铜价波动性增强。

　　2.2好意思国大选将至 好意思元压制铜价

　　9月末，国内三大金融监管机构皆聚并书记重磅刺激策略，后9月政事局会议较为冷漠地分析了经济地方，传递重磅财政和货币相沿的信号，商场乐不雅情谊清亮被点火，A股三大指数执续大涨，流通多日成交额冲破万亿。国内商场积极氛围也对有色金属板块变成清亮的拉当作用，铜价也在9月末受到提振。

　　三、废铜策略待豁达 供应压力增多

　　3.1矿石供应偏紧 加工费有所回升

　　10月世界铜精矿供应依然保管偏紧神气。SMM报出的入口铜精矿加工费抵制10月18日当周报10.48好意思元/吨，较9月末的6.47好意思元/吨连接回升。

　　在9月24日举行的季度会议上，中国铜原料勾搭筹商小组书记将2024年第四季度的铜精矿现货采购教唆加工费上调至35好意思元/吨及3.5好意思分/磅，高于三季度的30好意思元/吨水平。

　　3.2阳极铜供应有望规复 警惕利空风险

　　10月国内精废含税价差震憾走弱，从9月末的3000元/吨以上高水平回落，抵制10月末，精废价差如故回落至1400元/吨驾驭，价差回反深广水平。

　　11月废铜范例的存眷焦点依然在于阳极板企业动态。

　　3.3 走动所累库 高超铜供应充裕

　　从世界走动所库存情况来看：LME铜库存自9月起在32万吨高水平运转见顶回落，国外库存压力仍然清亮；上期所铜库存10月处于累加程度当中；COMEX铜库存10月快速累库。世界走动所显性库存压力依然清亮，且10月库存压力全体增大。

　　四、末端赔本清闲 需求亮点难寻

　　4.1 线缆需求清闲 精废将有替代

　　9月国内线缆企业开工率连接回升。从具体末端需求端口来看，电源工程建设天然有所降温，但景气度依然执续好于往年；地产新开工环比亦有小幅回升。

　　11月线缆端口带来的需求拉当作用将有松开。

　　4.2 空调旺季将至 赔本拉动可期

　　9月数据线路空调厂产销尚未运转清亮上量启动。

　　按照空调行业的坐蓐章程，11月空调行业坐蓐旺季行将开启。

　　4.3 旺季到来 汽车产销回升

　　本年以来国内汽车行业产销领路全体清闲，汽车行业产销有望连接增多。

　　五、后市瞻望

　　11月将迎来好意思国总统大选，铜价波动性增强。

　　基本面来看，废铜新税政成心空风险，冶真金不怕火厂并无清亮坐蓐收缩需求。需求方面，空调行业用铜需求将有回升，汽车行业全体领路清闲。

　　综上，11月铜价震憾偏弱。

　　写稿日历：2024年10月29日

　　作家：范芮

　　高档分析师

　　期货从业履历号：F3055660 

　　投资说合履历号：Z0014442

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包袱剪辑：张靖笛